F&F 3분기 실적 분석과 향후 투자 관점

한때 성장주로 주목받았던 회사였지만 현재는 주가하락과 함께 배당주로 전환된 F&F입니다. 초기에는 성장성에 기대를 걸고 접근했으나 주가가 지속적으로 하락하며 이제는 배당주 관점에서 바라봐야 하는 상황이 되었는데 3분기 실적을 바탕으로 F&F의 현재 주가와 실적을 확인해 보겠습니다.

주가 현황과 실적 분석

F&F의 주가는 2021년 고점 대비 현재 반의 반토막 수준가지 하락했습니다. 2024년 한 해만 봐도 주가는 약 9만 원에서 5만 원까지 약 40% 이상 급락한 상태입니다. 주요 이유는 실적 성장 둔화에서 역성장으로의 전환입니다.

 

3분기 실적은 전년 동기 대비 매출이 8% 감소했으며 영업이익은 30% 가까이 줄어들었습니다. 영업이익률 또한 과거 30% 이상으로 업계를 선도하던 수준에서 이번 분기에는 24%로 낮아졌습니다. 이러한 부진의 원인으로는 국내의류소비 경기 악화와 중국 경기 침체가 꼽힙니다.

 

→국내 시장 : 늦더위로 인해 FW(가을·겨울) 제품 판매가 부진했습니다. 겨울 의류는 단가가 높아 수익률에 중요한 역할을 하지만 9월~11월 동안 기온이 높아 판매가 저조했습니다.

 

→중국시장 : 중국 경기 침체와 소비 둔화로 매출에 큰 타격을 입었습니다. 경기 부양책이 나오고 있음에도 의류 소비는 활성화되지 못한 상황입니다.

 

브랜드 및 채널별 실적

브랜드별로 살펴보면 주력 브랜드였던 MLB 역시 역성장 국면에 들어섰습니다. 특히 중국 시장에서 MLB가 큰 기여를 했으나 현대는 부진이 이어지고 있습니다. 디스커버리 역시 하락세를 지속하며 2024년 전체적으로 전년 대비 역성장이 예상됩니다.

 

판매 채널로 보면 면세점과 내수 시장은 매분기 역성장하고 있으며 해외 법인의 경우 상반기까지만 성장세를 유지하다가 3분기부터 역성장으로 전환되었습니다. 4분기에는 중국 시장 반등 여부가 관건이나, 여전히 불확실성이 큽니다.

 

향후 전망과 투자 포인트

1. 중국 디스커버리 사업 확장

F&F는 올해 디스커버리 브랜드의 중국 사업 라이선스를 획득하고 4분기 부터 본격적으로 사업을 전개할 예정입니다. 2024년 말까지 주요 도시에 약 100개 매장을 출점할 계획이며 매출 외형 확대가 기대됩니다. 다만, 중국 경기 침체가 지속되면 리스크 요인이 될 수 있습니다.

 

2. 중국 의존도 증가

현재 F&F 매출의 50% 이상이 중국에서 발생하고 있어 중국 경기 회복 여부가 실적 반등의 주요 변수가 될 것입니다. 하지만 경기 회복이 지연될 경우 하락 폭도 클 가능성이 있습니다.

 

종합적인 투자 관점

악재는 대부분 시장에 반영이 된 상황입니다. F&F의 2024년 포워드 PER(주가수익비율)은 약 5.8배 수준으로 현재 주가는 저평가된 측면이 있습니다. 또한 배당 수익률은 약 4%에 육박하며 이는 은행 예금 수준과 유사합니다.

 

23년 기준 배당금을 1,700원이었으며 올해는 1,900원 수준으로 예상됩니다. 기존 주주 입장에서는 주가하락에도 배당을 기반으로 보유를 유지할 가치가 있다고 판단됩니다.

 

결론적으로 F&F는 글로벌 소비 경기 반등 여부에 따라 주가가 크게 달라질 가능성이 있습니다. 저평가된 밸류에이션과 안정적인 배당을 고려할 때 현재는 보수적 관점에서 투자 타이밍을 고민할 시점으로 보입니다.

 

출처/참고

https://www.youtube.com/watch?v=qTWPCSW6MzE